這背后的催化劑，不僅有寧德時(shí)代創(chuàng)始人曾毓群在日前參加兩會(huì)時(shí)的一番講話，還有最近一份來(lái)自摩根士丹利對(duì)寧德時(shí)代強(qiáng)烈看多的報(bào)告，均引發(fā)了市場(chǎng)重大關(guān)注。
這還沒(méi)完！
近日，美國(guó)幾個(gè)科技巨頭CEO馬斯克、黃仁勛、奧特曼紛紛為電力需求喊話，馬斯克一句“明年AI的發(fā)展將受到缺電限制”珠玉在前，黃仁勛更是直接一句“AI的盡頭是儲(chǔ)能和光伏”，徹底把新能源板塊從積灰的角落里揪了出來(lái)。
他們的講話，由此引發(fā)了今天鋰電行情的強(qiáng)烈共振。
01
昨天，摩根士丹利發(fā)布報(bào)告，將中國(guó)電池巨頭寧德時(shí)代的評(píng)級(jí)上調(diào)至“超配”，并設(shè)定目標(biāo)價(jià)為210元人民幣，對(duì)比之前的預(yù)測(cè)（184元）提升了14%。
報(bào)告里大摩指出，寧德時(shí)代基本面已經(jīng)出現(xiàn)多個(gè)拐點(diǎn)，隨著價(jià)格戰(zhàn)接近尾聲，公司準(zhǔn)備通過(guò)新一代大規(guī)模生產(chǎn)線提高成本效率，這有望擴(kuò)大未來(lái)潛在的利潤(rùn)回報(bào)空間。
去年，寧德時(shí)代取得了超過(guò)400億的凈利潤(rùn)，連續(xù)七次登頂全球動(dòng)力電池裝機(jī)量榜首，可市值卻流失了約5000億。
造成市值發(fā)生如此大波動(dòng)的原因，是隨著上游材料碳酸鋰價(jià)格崩塌，下游車(chē)企打價(jià)格戰(zhàn)對(duì)中游業(yè)績(jī)帶來(lái)復(fù)雜的影響。
憑借這些因素，去年大摩同樣對(duì)這家巨頭發(fā)布了一份50頁(yè)的沽空?qǐng)?bào)告，當(dāng)時(shí)就是從210附近（現(xiàn)在的目標(biāo)價(jià)）開(kāi)始跌，這份報(bào)告在國(guó)內(nèi)賣(mài)方炸開(kāi)了圈子，很難認(rèn)同大摩的看法。但9個(gè)月過(guò)去，在極度悲觀的市場(chǎng)情緒下，寧王股價(jià)的調(diào)整幅度甚至超過(guò)了空頭的預(yù)期。
這次大摩把目標(biāo)價(jià)幾乎換個(gè)順序調(diào)回來(lái)，葫蘆里到底賣(mài)的什么藥？
根據(jù)分析師的觀察，去年價(jià)格戰(zhàn)幾乎沒(méi)傷到寧王。
盡管電池價(jià)格跟著原材料成本大幅調(diào)整，但公司毛利率的影響并未失控。今年1季度當(dāng)二線廠商還在努力維持著利潤(rùn)成本平衡，寧德時(shí)代依然有可觀的電池單位溢價(jià)。
其次，據(jù)中國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟的最新統(tǒng)計(jì)，去年寧德時(shí)代以167.1GWh的裝車(chē)量排名第一，市占率為43.11%。刨掉比亞迪，寧德時(shí)代在國(guó)內(nèi)的電池出貨量維持在62%，因?yàn)楸葋喌掀?chē)銷(xiāo)量的強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，計(jì)入這部分影響，也僅僅讓它的市占率掉了2%。
價(jià)格戰(zhàn)競(jìng)爭(zhēng)容易讓人產(chǎn)生行業(yè)同質(zhì)化嚴(yán)重，生產(chǎn)成本拉不開(kāi)差距的看法，這是比較先入為主的，也誤導(dǎo)了對(duì)公司盈利能力的評(píng)估。
因?yàn)榭蛻?hù)結(jié)構(gòu)不同，而且磷酸鐵鋰電池的成本要低于三元電池。對(duì)于動(dòng)力電池有30%-35%是海外裝機(jī)，國(guó)內(nèi)也有25%-30%是三元產(chǎn)品的寧德時(shí)代來(lái)說(shuō)，與二線廠商理應(yīng)存在溢價(jià)差距。
再一個(gè)是公司的規(guī)模效應(yīng)，寧德時(shí)代的動(dòng)力電池全球市占率達(dá)到36.8%，加上儲(chǔ)能電池的出貨量，23年規(guī)?？傆?jì)已經(jīng)超過(guò)320GWh了，下個(gè)目標(biāo)就是400GWh。
報(bào)告指出，為了支撐起未來(lái)400GWh的出貨量規(guī)模，寧德時(shí)代所投資的第二代生產(chǎn)線將比第一代提升3-5倍的產(chǎn)出效率，得益于過(guò)去高研發(fā)投入的成果，每GWh的資本開(kāi)支成本有望實(shí)現(xiàn)40%的下降。
這對(duì)于公司到海外建廠，擴(kuò)大全球產(chǎn)能來(lái)說(shuō)無(wú)疑是非常大的利好。
如此，一旦寧德時(shí)代的成本優(yōu)勢(shì)與二線廠商繼續(xù)拉開(kāi)差距，那么利潤(rùn)空間將能再次打開(kāi)。
去年上半年，由于產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)影響，公司的電池產(chǎn)能利用率下降至60.5%，比上年同期下滑接近20pct，但隨著三季度鋰電池需求環(huán)比提升，公司產(chǎn)能利用率提升至70%左右。
今年，寧德時(shí)代將給63%的新車(chē)供應(yīng)電池，包括與奇瑞、華為合作的Luxeed S7，小米的SU7，理想首款純電Mega等等，這個(gè)比例比去年（45%）又提高了不少，也意味著競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手搶單的威脅削弱。
同時(shí)，大摩預(yù)計(jì)寧德時(shí)代今年可以保持中國(guó)45%，歐洲35%，以及美國(guó)3%的區(qū)域市占率。
匯總起來(lái)，公司有望取得大于30%的全球市占率，超出市場(chǎng)預(yù)期的25%-30%，所以大摩對(duì)寧德時(shí)代的利潤(rùn)預(yù)估比行業(yè)此前預(yù)期的400億還上提了50億，至450億元。
02
寧德時(shí)代作為電池和儲(chǔ)能領(lǐng)域的“茅”，它的經(jīng)營(yíng)情況較大程度也能反應(yīng)行業(yè)的基本面。
其實(shí)鋰電和儲(chǔ)能行業(yè)在近兩年的放量增速一直很可觀。
曾毓群此前表示，2022年全球動(dòng)力電池總裝機(jī)量達(dá)到517.9GWh，同比增長(zhǎng)71.8%。從行業(yè)來(lái)看，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2030年動(dòng)力電池市場(chǎng)需求將達(dá)到4.8TWh，2030年儲(chǔ)能市場(chǎng)需求也將超過(guò)1TWh。
從排產(chǎn)來(lái)看，下游電池環(huán)節(jié)景氣度好轉(zhuǎn)，3月排產(chǎn)環(huán)比+50%，4月排產(chǎn)從產(chǎn)業(yè)鏈了解下來(lái)還有提升。
近倆月碳酸鋰價(jià)格已維持穩(wěn)定在10萬(wàn)左右，隨著下游需求的回暖，鋰價(jià)還小幅上行到了11萬(wàn)元，同時(shí)，上游的六氟廠商也有部分通過(guò)停廠檢修來(lái)挺價(jià)，鋰電材料價(jià)格整體走勢(shì)呈現(xiàn)底部信號(hào)基本確定。
估值來(lái)看，鋰電板塊2024年估值普遍在10倍出頭，本身就具備較扎實(shí)的估值吸引力。
其實(shí)A股從去年12月開(kāi)啟大反彈以來(lái)，鋰電、儲(chǔ)能這些產(chǎn)業(yè)鏈由于各種宏觀和行業(yè)內(nèi)因素影響導(dǎo)致有點(diǎn)缺席這波大行情，本身就具有較大的補(bǔ)漲訴求。
所以當(dāng)行業(yè)迎來(lái)利好刺激時(shí)，報(bào)復(fù)性反彈的情緒就會(huì)很激烈。
如今這種利好不止來(lái)自行業(yè)“茅”的刺激，還有來(lái)自行業(yè)外“橫空出世”的大增量。
黃仁勛在演講中明確表示：“AI的盡頭是光伏和儲(chǔ)能！我們不能只想著算力，如果只考慮計(jì)算機(jī)，我們需要燒掉14個(gè)地球的能源?！監(jiān)penAI的創(chuàng)始人山姆·奧特曼也認(rèn)為，未來(lái)Al技術(shù)的發(fā)展將高度依賴(lài)于能源，特別是光伏和儲(chǔ)能技術(shù)的進(jìn)步。
這些大佬們的觀點(diǎn)都引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)AI導(dǎo)致“缺電”的擔(dān)憂，而鋰電正是其中非常關(guān)鍵的一環(huán)，對(duì)于后者來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑是非常能引發(fā)想象力的增量。
而且是此前市場(chǎng)沒(méi)有預(yù)期的增量。
從中長(zhǎng)期看，目前新能源電池指數(shù)處于底部區(qū)間。截至3月8日，電池ETF跟蹤的國(guó)證新能源電池指數(shù)最新估值為16倍PE，位于三年期2.34%的分位數(shù)，即比近三年的近98%的時(shí)間都便宜。
可以預(yù)計(jì)，隨著市場(chǎng)情緒的回暖及機(jī)構(gòu)的重新看好，鋰電行業(yè)迎來(lái)估值修復(fù)新窗口的概率是越來(lái)越大了。
但同時(shí)，儲(chǔ)能、新能源電池涉及的上下游產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)復(fù)雜，研究門(mén)檻較高，精選到優(yōu)秀股票的難度較大。所以從投資的角度來(lái)看，配置相關(guān)的ETF或是一個(gè)較不錯(cuò)的選擇。
比如今天漲幅顯著靠前的電池ETF(159755)，其最新規(guī)模30.81億（截至2023年末），今日成交額3.57億，換手率約12%，是同類(lèi)ETF中規(guī)模最大、流動(dòng)性最高的。
這個(gè)電池ETF，對(duì)標(biāo)的正是國(guó)證新能源電池指數(shù)，該指數(shù)成份股有30只，動(dòng)力電池龍頭效應(yīng)明顯，更加聚焦核心資產(chǎn)，助力投資者把握產(chǎn)業(yè)龍頭發(fā)展投資機(jī)會(huì)。其中寧德時(shí)代的權(quán)重達(dá)到了16.33%，是最大的權(quán)重成分股，億緯鋰能、贛鋒鋰業(yè)、華友鈷業(yè)等上游龍頭也囊括在其中了。
結(jié)語(yǔ)
從長(zhǎng)期的投資視角來(lái)看，鋰電、儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈的市場(chǎng)空間都不容質(zhì)疑，在今年的兩會(huì)工作報(bào)告中，也明確提出要加快建設(shè)新型能源體系，其實(shí)就可以明確看到市場(chǎng)對(duì)新能源存在巨大的需求。
如今AI產(chǎn)業(yè)的大爆發(fā)，又對(duì)能源的需求帶來(lái)巨大的增量需求，鋰電、儲(chǔ)能行業(yè)同步受益，以此推測(cè)，它們的發(fā)展增速在未來(lái)幾年是有望高于預(yù)期的。
所以如果看好儲(chǔ)能、新能源電池板塊又對(duì)個(gè)股研判能力不足的，不妨在這個(gè)位置考慮關(guān)注類(lèi)似電池ETF(159755)。
