（2016-2019H1聯(lián)贏激光營(yíng)收及凈利潤(rùn)）
經(jīng)過(guò)在動(dòng)力電池焊接行業(yè)的多年耕耘，聯(lián)贏激光不僅在2017年被寧德時(shí)代評(píng)為“最佳合作伙伴”，并且進(jìn)一步鎖定與動(dòng)力電池行業(yè)龍頭企業(yè)的業(yè)務(wù)合作關(guān)系。根據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究院（GGII）的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2019年上半年動(dòng)力電池裝機(jī)總電量排名前十的企業(yè)，有九家都與聯(lián)贏激光開(kāi)展了業(yè)務(wù)合作。
除了自主實(shí)現(xiàn)激光能量控制技術(shù)的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化之外，聯(lián)贏激光攻克了多波長(zhǎng)激光同軸復(fù)合焊接技術(shù)、藍(lán)光激光器焊接技術(shù)、激光焊接加工工藝技術(shù)等七項(xiàng)核心技術(shù)，構(gòu)建了自己的技術(shù)護(hù)城河。尤其是聯(lián)贏激光攻克的藍(lán)光激光焊接技術(shù)，能夠有效解決銅材焊接的技術(shù)瓶頸，讓產(chǎn)品再次掌握競(jìng)爭(zhēng)先機(jī)。
作為制造企業(yè)，下游產(chǎn)業(yè)的波動(dòng)是影響業(yè)績(jī)的重要因素。2019年產(chǎn)業(yè)鏈終端產(chǎn)品新能源汽車的銷量下滑，讓聯(lián)贏激光的業(yè)務(wù)感受到了來(lái)自下游的寒意。
2019年3月，多部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步完善新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》，新能源乘用車、專用車和客車三個(gè)領(lǐng)域的國(guó)家補(bǔ)貼退坡降幅超過(guò)50%，而且地方補(bǔ)貼在6月底的過(guò)渡期結(jié)束后也被取消。這直接導(dǎo)致新能源汽車銷量在7月迎來(lái)了首次負(fù)增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)全年銷量?jī)H為1206萬(wàn)輛，同比下降4%。
除了終端消費(fèi)市場(chǎng)在波動(dòng)之外，動(dòng)力電池行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)也愈演愈烈，部分廠商經(jīng)營(yíng)遇阻，間接拖累了聯(lián)贏激光的業(yè)績(jī)。
2017年，格力智能和銀隆新能源開(kāi)始合作，由前者為后者提供電池制造設(shè)備，與聯(lián)贏激光的采購(gòu)業(yè)務(wù)也由格力智能支付款項(xiàng)和驗(yàn)收設(shè)備。然而，銀隆新能源之后經(jīng)營(yíng)不善，格力智能和聯(lián)贏激光協(xié)商后簽訂了《商談備忘錄》和《采購(gòu)合同補(bǔ)充協(xié)議》，變更后合同價(jià)格相較原合同價(jià)格下降18%。該合同價(jià)格的變更直接導(dǎo)致聯(lián)贏激光2018年成套設(shè)備毛利率下降3.88%。
由于下游的波動(dòng)，聯(lián)贏激光盡管在營(yíng)收上還保持著增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但新簽設(shè)備訂單已經(jīng)有所下滑。聯(lián)贏激光2018年新簽設(shè)備訂單金額為8.95億元，相較于2017年的13.01億元同比下滑31.2%。
在具體的財(cái)務(wù)狀況上，聯(lián)贏激光的應(yīng)收賬款余額則在逐年提高，從2016年的1.4億元增長(zhǎng)至2019年上半年的3.7億元。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率雖然低于招股書中可比公司的平均值，但與主要對(duì)標(biāo)的大族激光、華工科技和先導(dǎo)智能處于相似水平，側(cè)面印證了整個(gè)行業(yè)的風(fēng)向。
（激光行業(yè)頭部廠商應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率）
不管是終端新能源車銷量的波動(dòng)，還是下游動(dòng)力電池行業(yè)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，都讓聯(lián)贏激光短期內(nèi)業(yè)績(jī)承壓。
下游行業(yè)波動(dòng)只不過(guò)延緩了產(chǎn)品更迭速率，越來(lái)越成熟的市場(chǎng)環(huán)境和依然存在的市場(chǎng)需求，則是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈走出寒冬的希望所在。
放眼全球市場(chǎng)，作為產(chǎn)業(yè)鏈終端產(chǎn)品的新能源汽車依然強(qiáng)勢(shì)。據(jù)EV Sales最新數(shù)據(jù)顯示，2019年全球銷售新能源汽車約221萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)10%。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)雖然補(bǔ)貼政策退坡，但扶持新能源汽車的立場(chǎng)并未改變。2019年12月3日，工信部了發(fā)布《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》征求意見(jiàn)稿，提出到2025年，新能源汽車銷量占比達(dá)到25%左右。這無(wú)疑說(shuō)明在未來(lái)五年內(nèi)，新能源汽車還有龐大的增量存在。
行業(yè)成熟度的提升，也有利于一直服務(wù)于行業(yè)龍頭客戶的聯(lián)贏激光。除了動(dòng)力電池的裝機(jī)量仍然保持著增勢(shì)以外，隨著低端產(chǎn)能被逐步淘汰，市場(chǎng)份額開(kāi)始向頭部廠商集中。2018年，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池行業(yè)排名前三的寧德時(shí)代、比亞迪和國(guó)軒高科裝機(jī)量合計(jì)占比為66.89%。而在2019年上半年，前三大廠商不僅排名沒(méi)變，裝機(jī)量合計(jì)占比也提升至75.87%。
（2016-2019H1動(dòng)力電池裝機(jī)量）
頭部廠商間的業(yè)務(wù)合作也將越來(lái)越緊密。2020年2月3日，寧德時(shí)代發(fā)布公告，稱其已與特斯拉（上海）有限公司簽署協(xié)議，寧德時(shí)代將向特斯拉供應(yīng)鋰離子動(dòng)力電池產(chǎn)品。全球最大的電池供應(yīng)商與全球最大電動(dòng)車廠商強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手的合作形式，也將是未來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈中廠商協(xié)同發(fā)展的主旋律。
下游格局的變化，恐怕將成為影響聯(lián)贏激光業(yè)務(wù)狀況的主要因素。由于動(dòng)力電池廠商承受著主機(jī)廠的成本傳導(dǎo)壓力，從2016年到2019年上半年，寧德時(shí)代的毛利率逐步下滑，從43.70%下降到29.79%，上游的聯(lián)贏激光的毛利率也隨之下滑。隨著動(dòng)力電池行業(yè)集中度的不斷提升，頭部廠商的話語(yǔ)權(quán)越來(lái)越重，聯(lián)贏激光在議價(jià)中恐面對(duì)更大壓力。
在需求依然存在、上游不斷整合的背景下，聯(lián)贏激光如何通過(guò)自主創(chuàng)新提前“卡位”，“鎖定”行業(yè)龍頭地位，就成為了發(fā)展的關(guān)鍵。而市場(chǎng)需求連最大的光纖激光器，則是廠商們追逐的重點(diǎn)。根據(jù)Laser Markets Research的統(tǒng)計(jì)，2017年全球工業(yè)激光器中光纖激光器占比為47%，較2013年的34%提升了13%。
光纖激光器是用摻稀土元素玻璃光纖作為增益介質(zhì)的激光器。相比YAG激光器，其光束質(zhì)量好、光電轉(zhuǎn)換效率高，因而被廣泛運(yùn)用于動(dòng)力電池、家電、汽車等行業(yè)的焊接工序中。聯(lián)贏激光的光纖激光器可以在6000W激光功率的前提下，保持±1%的穩(wěn)定性。
而在高功率光纖激光器的競(jìng)爭(zhēng)中，聯(lián)贏激光自制的產(chǎn)品相較于國(guó)際知名廠商IPG仍有差距，因此仍需要外購(gòu)。外購(gòu)激光器的銷售數(shù)量占比也由2016年的6.20%增長(zhǎng)到2018年16.95%。聯(lián)贏激光無(wú)疑需要推出更具競(jìng)爭(zhēng)力的激光器，來(lái)應(yīng)對(duì)行業(yè)的技術(shù)升級(jí)。
依靠極具戰(zhàn)略眼光的技術(shù)布局和攻關(guān)，聯(lián)贏激光在國(guó)內(nèi)率先突破激光能量控制技術(shù)，搶灘激光焊接市場(chǎng)。隨后又憑借領(lǐng)先的技術(shù)和豐富的產(chǎn)品線，占據(jù)了動(dòng)力電池焊接市場(chǎng)的龍頭地位，乘上了世界動(dòng)力電池產(chǎn)能向中國(guó)轉(zhuǎn)移的東風(fēng)。
盡管近兩年下游動(dòng)力電池市場(chǎng)和新能源車市場(chǎng)出現(xiàn)了波動(dòng)，但長(zhǎng)期來(lái)看，下游需求依然十分旺盛，行業(yè)在整合、成熟的進(jìn)程中，將逐漸釋放出增量。若想繼續(xù)跟上新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展步伐，聯(lián)贏激光無(wú)疑需要攻克高功率光纖激光器的技術(shù)難點(diǎn)、發(fā)揮自研藍(lán)光激光器的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，在鞏固行業(yè)地位的前提下開(kāi)拓新市場(chǎng)。一場(chǎng)新的搶灘登陸戰(zhàn)，又要開(kāi)始了。
