一、事件概述

    公司于12月24日晚間發(fā)布2012年度業(yè)績(jī)預(yù)告,并公告紙電池項(xiàng)目取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展。預(yù)計(jì)2012實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)1.66-1.9億元,同比增長(zhǎng)5-20%,相當(dāng)于四季度單季同比增長(zhǎng)20.4-92.2%,與三季度單季下滑40.51%改善明顯,與我們?nèi)緢?bào)點(diǎn)評(píng)的“四季度和一季度將出現(xiàn)環(huán)比改善”的判斷一致。我們預(yù)計(jì)12-14年EPS分別為1.27、1.64、2.22元,三季報(bào)業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放完畢,業(yè)績(jī)預(yù)告排除市場(chǎng)對(duì)于“股權(quán)激勵(lì)”后12年業(yè)績(jī)負(fù)面擔(dān)憂,維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí),按照13年15-20倍PE調(diào)整6個(gè)月目標(biāo)價(jià)至25-33元。

    二、分析與判斷

    三季度業(yè)績(jī)?cè)鏊侪h(huán)比、同比下滑,交貨延遲和基數(shù)高是主要原因

    2010-2011年為包裝芋行業(yè)的高景氣周期,但從2011年四季度開(kāi)始國(guó)內(nèi)需求增速下滑。受去投資化、信貸緊縮影響,交貨延遲問(wèn)題時(shí)有發(fā)生。公司一季度曾出現(xiàn)交貨延遲問(wèn)題,二季度有所緩解,但7、8月份重新出現(xiàn)。交貨延遲將影響收入確認(rèn)和ROE,對(duì)業(yè)績(jī)負(fù)面影響較大。此外,去年三季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為1.82億元和5000萬(wàn)元,為全年最高,基數(shù)較高也是營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速大幅下滑的原因之一。

    四季度訂單和交貨情況環(huán)比改善,四季度單季凈利潤(rùn)同比增20.4-92.2%

    公司預(yù)計(jì)2012實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)1.66-1.9億元,同比增長(zhǎng)5-20%,相當(dāng)于四季度單季同比增長(zhǎng)20.4-92.2%,與三季度單季下滑40.51%改善明顯。

    四季度業(yè)績(jī)環(huán)比改善的主要原因:9月份開(kāi)始,公司加大了銷售和訂單力度,同時(shí)下游客戶資金面有所改善,因此訂單和交貨情況改善明顯。由于下游資金面將進(jìn)一步改善,因此業(yè)績(jī)改善將具有可持續(xù)性。

    紙電池生產(chǎn)技術(shù)取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展,市場(chǎng)開(kāi)拓正在進(jìn)行

    公司的控股子公司天津綠動(dòng)能源科技有限公司,紙電池生產(chǎn)設(shè)備已經(jīng)全部安裝到位,引進(jìn)的技術(shù)工藝已經(jīng)過(guò)驗(yàn)證并全部消化吸收,第一批紙電池樣品已經(jīng)下線并通過(guò)了測(cè)試,各項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)達(dá)到設(shè)計(jì)要求。公司自動(dòng)化紙電池成套生產(chǎn)設(shè)備樣機(jī)已經(jīng)試制完成正在進(jìn)行聯(lián)機(jī)測(cè)試,目前正在進(jìn)行項(xiàng)目的驗(yàn)收準(zhǔn)備工作。(紙電池詳細(xì)資料見(jiàn)附件)

    上述公告表明公司紙電池生產(chǎn)技術(shù)已經(jīng)取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展,后續(xù)市場(chǎng)開(kāi)拓值得期待。

    股權(quán)激勵(lì)顯示公司對(duì)未來(lái)發(fā)展信心,業(yè)績(jī)預(yù)告排除市場(chǎng)對(duì)12年業(yè)績(jī)擔(dān)憂

    公司11月27公告擬向包括兩名副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書、財(cái)務(wù)總監(jiān)等高管在內(nèi)的127人授予限制性股票300萬(wàn)股,行權(quán)條件為2013年、2014年、2015年歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別達(dá)到或超過(guò)20%、45%、75%,顯示公司管理層對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心。

    同時(shí),業(yè)績(jī)預(yù)告公司12年業(yè)績(jī)同比增5-20%,消除了市場(chǎng)對(duì)12年業(yè)績(jī)下滑的擔(dān)憂。